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1． 市场大格局：牛市主升浪的起点远景：牛市第二波上涨即主升浪将徐徐展开。前期报告《牛市有三个阶段-20190303》中我们分析过牛市有三个阶段，第一是孕育期，盈利回落，流动性改善推动估值修复，市场进二退一，第二是爆发期，估值盈利双升，戴维斯双击，市场主升浪，第三是泡沫期，盈利平稳，资金大量流入，估值走向市梦率，市场冲顶。今年1月4日上证综指2440点是牛市反转点，2440点到4月8日3288点是牛市第一波上涨，之后下跌是进二后的退一，《小心溜车-20190421》中我们分析过，基本面数据回落会使市场溜车。最终上证综指8月初最低跌至2733点，周报《布局良机-20190811》中我们提出，从基本面趋势和技术形态看，市场已经处于调整末期，牛市二波上涨即对应波浪理论中的3浪（主升浪）即将展开。借鉴05-07年、08-10年、12-15年三轮牛市，牛市第二波上涨需要基本面、政策面的共振，近期稳增长政策持续加码，基本面可能正在赶底。目前政策面已经出现明显变化，7月30日召开的中央政治局会议，宏观政策表述更积极，强调“国内经济下行压力加大”。8月31日国务院金融稳定发展委员会会议提出，要加大宏观经济政策的逆周期调节力度，下大力气疏通货币政策传导。9月4日国务院常务会议，部署精准施策加大力度做好“六稳”工作。财政政策方面，加快发行使用地方政府专项债券，提前下达明年专项债部分新增额度；货币政策方面，加快落实降低实际利率水平的措施，及时运用普遍降准和定向降准等政策工具。9月5日全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议召开，研究部署金融领域重点工作。9月6日，央行全面下调存款准备金率0.5个百分点，并额外对城商行定向降准1个百分点，合计释放资金约9000亿，政策在持续加码。基本面见底还有个确认过程，我们预计19Q3的A股归母净利同比为0%，2019年为5%，ROE为9%。往后看1.5年是业绩回升期，预计届时GDP增速稳定在6-6.5%左右，A股归母净利润增速有望回升至10-15%，ROE至12%以上。（详见《盈利见底一步之遥——19年中报点评-20190901》）。8月全国制造业PMI为49.5%，较7月小幅回落，但仍高于5月和6月水平，并且8月发电耗煤增速降幅已经收窄至-2%，或意味着生产仍保持韧性，回落态势开始放缓，未来确认基本面数据好转仍需跟踪月度PMI、工业增加值等高频数据。

而对于投资者而言，核心的三种资产增值来源在于分享经济增长的红利、货币供给带来的变化以及所谓的二八定律。而分别来看，经济增速有所放缓、流动性盛宴带来的“财富幻觉”以及二八定律背后可能存在的社会影响，让上述逻辑也应有所调整。考虑到前述提及的目前中国发展的核心逻辑和发展模式变化，资产的配置应该有战略考量，重新定义“硬核资产”以及在“硬核资产”上的布局。

特朗普随后表示，他和塔米姆将会签一份大协议，“他们将会买商用飞机，一大笔波音商用飞机。今天我们要签协议，一笔很大的交易。”《华盛顿邮报》报道称，当天双方一共签署了5项商业协议，卡塔尔航空将购买五架波音777货机和湾流宇航公司（Gulfstream Aerospace）的大客舱飞机，并计划使用通用电气（General Electric Co。）的喷气发动机为其波音飞机提供动力。

比较而言，人民银行资产负债表温和扩张，从2007年6月末到2018年末扩张了1.52倍，在G20国家15个中央银行中排名第12位，在金砖国家中排名最低。2018年末，人民银行资产规模为5.42万亿美元，高于欧央行（5.3万亿美元）、日本银行（5万亿美元）和美联储（4.1万亿美元）。

来源：21世纪经济报道责任编辑：刘光博近日，有网友发布视频称，“悟空”和“八戒”与另一名游客发生冲突，视频引发大量关注，有网友称事发是在大理古城。1月28日，云南大理古城保护管理局发布通报称，事件发生后，大理古城派出所已第一时间及时介入调查，双方人员正在接受调查处理。今后，管理局将持续加强市场监督管理。 （北青报记者 郭琳琳）

目前，美国、欧元区、日本制造业PMI显示经济景气度有所回升，这一趋势已经延续了两三个月。11月美国非农就业大增26.6万，失业率3.5%，再创半个世纪新低。在这一背景下，盛松成认为，中国对外贸易的下行也几乎见底。同时，我国贸易结构日趋多元化。欧盟、东盟占我国贸易总额的比重已超过美国，分别达到15.5%和13.8%，日本为7%，上述国家和地区合计为36.3%，美国为12%。11月，我国进出口贸易总额4047.5亿美元，同比下降0.5%，降幅已较1-10月（增速为-3.3%）收窄2.8个百分点。