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作为全球装机量最大的单一车企，进入特斯拉供应链无疑将对供应商带来显著的销量弹性。考虑到宁德时代与特斯拉的配套节奏、深度上未有详细信息，我们对业绩弹性进行敏感性分析：2020年宁德时代有望进入特斯拉国内基地供应链，若特斯拉上海产销15万辆，宁德时代配套份额10%-20%，则贡献的业绩增量大约占2019年净利润的5%左右；若配套份额达到30%，则业绩弹性有望达到10%；

图1：上市公司净利润增速整体出现的业绩下滑资料来源：Wind，中期研究院图2：2018年9月-10月出口额当11月迅速回落资料来源：Wind，中期研究院图3：分区域出口同比增速看2018年东南亚出口量猛增资料来源：Wind，中期研究院图4：国内居民杠杆率逐年递增

那么我们怎么能够使得实体经济数据化呢？举个例子，你开个咖啡馆，你想要知道有多少人经过你的门店，多少人想要进来，多少人望而却步，多少人进来以后因为你没有提供某一个品类走了，多少人排队的时候不愿意排。一个企业要提高效率，这些精细化的经营是非常重要的。今天有很多人谈如何让实体经济更加数据化、智能化，比如说给你装摄像头，装各种设备，我都会觉得过于复杂。如果我们有一款机器人，让咖啡馆店主知道顾客进来以后想要哪个服务、哪种品类，哪种是你没有提供、但顾客想要的，所有用户行为都可以变成数据。

优化营商环境是稳预期的重要手段，而稳预期又事关稳投资、稳金融、稳就业，进而稳增长。税费制度是影响营商环境的重要因素之一，对市场主体来讲，税费制度不仅关系到负担高低，而且关系到是否可以展开公平竞争，同时也涉及到经营地国别选择。2019年再度减轻市场主体近2万亿税费，表明中国政府要为经济发展注入制度活力，充分保障市场主体利益增长，这实际上是一种强大的心理预期稳定剂。从国际比较角度看，中国的企业税费综合负担率并非高水平，这种情况下还要减税降费，实质上是向全社会乃至全世界表明中国政府优化营商环境的决心和确保经济可持续发展的信心。

资料来源：Wind，中期研究院图5：美国居民杠杆率和消费增速对比资料来源：Wind，中期研究院图6：国内居民储蓄率逐年递减资料来源：Wind，中期研究院（三）盈利驱动因素分析下的行业净利润表现大宏观经济走弱的背景下，我们可以看到上市公司净利润走低是必然趋势。由于2018年上半年高基数的原因，预计2019年的净利润下滑之势至少会为维持到半年报，全A净利润增速或将降至10%以下，而净利润的拐点乐观情况下，可能会出现在四季度。悲观情况下，部分行业可能会维持全年的利润增速下滑的困境。分指数和行业来看，会发现2019年尤其上半年，上证50为代表的金融、地产和石化等或出现比较大的利润增长压力，其中银行或迎来业绩拐点；沪深300的分化比较严重，特别是消费以及家电制造等业绩拐点已经出现在2018年三季度，因此，2019年上半年大概率在高基数和宏观经济影响下保持下行，但是中游制造中的基建、通信相关行业或迎来景气度上升；而中小创中的通信板块、芯片制造等或受到政策和资金涌入的推高，而景气度提升，但是互联网、传媒等相关行业或仍旧面临压力。

2． 市场节奏跟踪国内外政策事件外部因素：美欧央行降息、谈判、英国脱欧。外部因素方面，9月欧美央行降息有助打开我国利率下行空间，10月谈判和英国脱欧情况仍需跟踪，这些事件会影响股市投资者情绪。2019年9月12日欧洲央行宣布将存款利率下调10个基点至-0.5%，创历史新低，为16年3月以来的首次降息。此外，还宣布将从11月1日起重启QE，规模为每月200亿欧元，并将开始实施利率分级制度。2019年9月19日美联储将召开议息会议，目前芝加哥利率期货显示这次降息25个BP的概率为88.8%，9月美联储大概率将启动年内第二次降息，全球货币政策将进一步宽松。2016年6月英国全民公投决定离开欧盟，此后3年内英国一直为脱欧而纠结，按照目前的法规英国将于10月31日脱离欧盟，以约翰逊为代表的英国政府坚持脱欧，这与议会意见相左。关于英国脱欧，后续可能出现的情景包括：一是无协议脱欧，若英国与欧盟一直无法达成新的协议，10月31日英国将依法脱离欧盟；二是修改脱欧协议，英国议会已多次投票反对无协议脱欧，而现有的脱欧协议由前首相特蕾莎·梅耗时两年达成，却被议会多次否决，后续修改版或可获得更多支持；三是申请延期脱欧，议会议员提出申请再次延迟脱欧，在此之前已有先例，但究竟能否延迟，还需要欧盟成员国的一致同意。